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成套开关柜市场持续低迷

点击数:36822012-09-14 14:42:20 来源: 柜体

  咱们近期途径调研了发电运营商和汽轮机企业,打听到即便有新一轮的财务影响,也无法影响新增煤电装机需求。别的,哈尔滨电气今年以来以贱价抢单获取市场份额,这可能会引发职业价格战。此外核电批阅重启继续推延,新能源板块也继续低迷。因而,咱们下调了哈尔滨电气评级从“买入”至“中性”,上海电气H 股评级从“中性”至“减持”,坚持东方电气H 股“减持”评级,反响低于预期的需求和激化的职业竞赛。

  危险

  财务影响规划大幅超越“四万亿”。

  理由

  2013-2015 年煤电净新增装机还将坚持低位。咱们以为就当前存量煤电装机容量而言,即便两年内不建煤电,也不会呈现2004 年“硬缺电”。这其间也隐含了对用电量增速的失望预期,特别是用电弹性系数在去库存去产能周期难以大幅反弹,对电量需求增加晦气。另一方面曩昔几年困惑中国的局部性缺电,将在2013-2015 年跟着送电瓶颈逐渐打破而不见,相同降低了净新增装机需求。低压抽屉柜

  小火电关停挨近结尾,标明火电设备的更新需求逐渐不见。依据中电联计算,十一五期间我国合计关停小火电机组74GW,10 千瓦及以下机组简直关停完毕。咱们估计十二五期间关停总量仅20GW,大幅下滑。因为火电设备需求是净增装机与关停量之和,关停大幅下落实际上也降低了火电设备需求,使得十二五期间新投产机组下滑速度超越净增装机下滑速度。

  哈尔滨电气上半年市场份额大幅晋升,与新领导就任后贱价投标的出售策略有关。2012 上半年哈尔滨电气新增订单坚持稳健,其火电订单乃至呈现同比增加,显着好过上海电气、东方电气。今年初公司更换了汽轮机公司董事长、总经理、党委书记,期望改变曩昔几年产值和市场份额继续下滑的情况。市场份额晋升是新领导成绩的最直接证明,因而今年以来其贱价抢单志愿显着增强,而上海电气、东方电气则因为在手订单基数大暂未跟进价格战。

  盈余猜测与估值

  鉴于哈电管理层呈现的活跃改变,咱们以为哈尔滨电气估值上的管理层折价应当不见。但为反映了更差的竞赛环境,咱们下调了三大动力火电板块的出售均价、销量和毛利率,将哈尔滨电气评级从“买入”下调至“中性”,目标价由11.3 港币下调至6.6 港币。上海电气H 股评级从“中性”下调至“减持”, 目标价由2.8 港币下调至1.7 港币。下调东方电气H 股目标价由12.1 港币至8.8 港币,坚持减持评级,目标价均对应6x2013 年市盈率。东方电气A 股和上海电气A 股估值依然过高。

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